Fed giảm lãi suất nhưng cảnh báo chậm nới lỏng trong năm tới

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất vào ngày thứ Tư nhưng cho biết chi phí vay sẽ khó giảm thêm trong thời gian gần. Fed muốn có thêm dữ liệu rõ ràng hơn về thị trường việc làm đang chậm lại, mức lạm phát vẫn còn cao và triển vọng kinh tế có thể mạnh lên vào năm tới. Đây là thông điệp quan trọng sau cuộc họp kéo dài 2 ngày, cũng là cuộc họp cuối cùng của ngân hàng trung ương Mỹ trong năm 2025.

Dự báo mới cho thấy các quan chức Fed kỳ vọng chỉ có 1 lần giảm lãi suất 0,25 điểm trong năm 2026, giống như dự báo hồi 9. Tuy nhiên, phía sau con số này là nhiều ý kiến khác nhau, cho thấy sự chia rẽ lớn về hướng đi chính sách những năm tới. Kinh tế Mỹ đang thay đổi mạnh bởi các chính sách của Tổng thống Donald Trump và dòng vốn đầu tư lớn vào trí tuệ nhân tạo, khiến việc dự báo càng trở nên khó khăn.

Trong tuyên bố sau cuộc họp, Fed nói sẽ theo dõi kỹ dữ liệu mới khi xem xét việc điều chỉnh lãi suất. Tuyên bố cũng đưa trở lại ngôn ngữ từng dùng để báo hiệu khả năng tạm dừng thay đổi chính sách, khác với kỳ vọng của thị trường vốn nghĩ rằng sẽ có 2 lần giảm lãi suất trong năm 2026.

Một phần khó khăn trong dự báo đến từ việc thiếu dữ liệu do chính phủ liên bang đóng cửa 6 tuần. Dù vậy, Fed dự đoán lạm phát có thể giảm về mức 2,4% vào cuối năm 2026, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế có thể đạt hơn 2,3% và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,4%. Triển vọng này phần nào làm dịu lo ngại về nguy cơ kinh tế chậm lại nhưng giá cả vẫn tăng. Sự khác biệt lớn giữa các quan chức cũng cho thấy Fed sẽ gặp nhiều thách thức trong việc tạo đồng thuận khi ông Trump dự kiến đề cử người mới thay Chủ tịch Jerome Powell trong thời gian tới.

Đọc thêm: Áp lực gia tăng, Ukraine đẩy nhanh kế hoạch hòa bình

Trong họp báo, ông Powell nói lãi suất đã tiến gần mức trung lập sau khi giảm 75 điểm cơ bản từ 9 và 175 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, đồng thời khẳng định Fed đang ở vị thế phù hợp để tiếp tục quan sát trước khi quyết định bước tiếp theo. Ông cho biết Fed vẫn chưa đưa ra lựa chọn cho cuộc họp cuối tháng 1.

Thị trường phản ứng tích cực sau thông báo. Chứng khoán Mỹ tăng, đồng USD giảm và lợi suất trái phiếu kho bạc đi xuống, trong khi các nhà phân tích đưa ra đánh giá khác nhau: có người cho rằng tuyên bố thận trọng, còn người khác chú ý đến sự chia rẽ trong nội bộ Fed. Biểu đồ dot plot, thể hiện dự báo lãi suất của từng quan chức, cho thấy 6 người không ủng hộ giảm lãi suất trong lần họp này.

Quyết định giảm 0,25 điểm đưa lãi suất chính sách xuống 3,50% đến 3,75% đã gặp ba ý kiến phản đối. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid muốn giữ nguyên lãi suất, còn Thống đốc Stephen Miran muốn giảm mạnh hơn khoảng 0,5 điểm. Câu hỏi lớn hiện nay là chính sách tiền tệ sẽ đi theo hướng nào khi Mỹ bước vào năm bầu cử giữa nhiệm kỳ và Tổng thống Trump tiếp tục kêu gọi giảm lãi suất nhanh hơn. Việc này phụ thuộc nhiều vào các dữ liệu kinh tế sắp được cập nhật, vốn bị chậm lại do đợt đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày.

Triển vọng kinh tế năm 2026 được Fed đánh giá là tương đối tích cực. Lãi suất có thể giữ ở mức cao hơn dự kiến nhưng tăng trưởng được cho là sẽ cải thiện, lạm phát có thể giảm dần và tỷ lệ thất nghiệp có thể hạ xuống. Tuy nhiên, dự báo lần này không sử dụng các báo cáo mới nhất về việc làm và lạm phát mà dựa vào khảo sát và dữ liệu khu vực tư nhân.

Báo cáo gần nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 tăng lên 4,4% từ 4,3%, lạm phát tăng lên 2,8% từ 2,7%. Fed đặt mục tiêu lạm phát 2% nhưng giá cả đã tăng nhiều tháng liên tục, một phần vì thuế nhập khẩu cao hơn. Điều này tạo nên sự khác biệt trong quan điểm giữa các thành viên Fed.

Trong thời gian tới, dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 11 sẽ rất quan trọng trước khi số liệu tăng trưởng quý 3 được công bố. Fed cho biết hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải và thị trường lao động có dấu hiệu chậm lại.

Dự báo hiện có cho thấy 6 nhà hoạch định chính sách muốn giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm và 7 người cho rằng năm 2026 sẽ không có thêm lần giảm nào. Dự báo trung vị cho thấy Fed có thể giảm thêm 1 lần 0,25 điểm vào năm 2027 khi lạm phát tiếp tục tiến gần về mức 2%.

Một số chuyên gia nhận định rằng sự thiếu đồng thuận trong Fed, cộng với việc dữ liệu kinh tế công bố chậm và quá trình bổ nhiệm chủ tịch mới diễn ra vào đầu năm 2026, có thể khiến Fed giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới. Tuy vậy, nếu thị trường lao động tiếp tục yếu đi, Fed vẫn có thể cân nhắc giảm thêm 0,25 điểm vào tháng 1.