Giảm gánh nặng tỷ giá

Kỳ vọng giá USD giảm thêm

Trong cuộc họp chính sách cuối cùng của năm, rạng sáng ngày 11/12, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm 0,25% lãi suất xuống mức 3,50% – 3,75%, đưa lãi suất cơ bản xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022. Quyết định này phản ánh nỗ lực nới lỏng nhẹ tay để hỗ trợ tăng trưởng khi lạm phát Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu 2%.

Fed dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm thêm một lần trong năm 2026 (về 3,25–3,5%) và thêm một lần nữa trong năm 2027, trước khi ổn định quanh mức 3% trong dài hạn. Đây là diễn biến thuận lợi cho tỷ giá USD/VND trong thời gian tới.

Ngày 16/12, chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm 0,02% xuống còn 98,269 điểm, tiến sát mức thấp nhất trong hai tháng (kể từ ngày 17/10).

Trong tuần này, thị trường còn chịu tác động từ hàng loạt quyết định chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) được kỳ vọng sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, lên mức 0,75%. Trong khi đó, Ngân hàng trung ương Anh (BoE) có khả năng hạ lãi suất xuống mức tương đương 3,75%. Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất, tương tự Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) và Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank).

Dù vậy, xu hướng đồng USD tiếp tục giảm khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 2 lần nữa vào năm 2026.

Trong nước, tỷ giá trung tâm mở cửa ngày 16/12 tiếp tục giảm thêm 3 đồng. Giá bán USD ở các ngân hàng thương mại lớn đa số giảm và giao dịch cùng mức 26.398 đồng/USD. Tỷ giá USD trên thị trường tự do sáng 16/12 giao dịch quanh mốc 26.900 - 27.000 đồng/USD, giảm mạnh tới 200 đồng chiều mua còn giá bán giảm 180 đồng so với phiên trước.

Trong nửa đầu tháng 12/2025, tỷ giá USD/VND tiếp tục xu hướng giảm trên cả thị trường chính thức và thị trường tự do. Nếu tính từ đầu tháng 12 tới nay, giá USD tự do đã mất hơn 400 đồng. Còn nếu so với vùng đỉnh 28.000 đồng hồi giữa tháng 11 vừa qua, giá USD tự do đã giảm khoảng gần 1000 đồng. Giá USD tự do cũng giảm mạnh trong những ngày qua, dự báo tiếp tục đi xuống khi sức ép lên tỷ giá tại Việt Nam hạ nhiệt.

Chuyên gia Kinh tế trưởng BIDV, TS. Cấn Văn Lực nhận định, đối với Việt Nam, tác động tích cực đầu tiên và rõ rệt nhất chính là sự hạ nhiệt của tỷ giá. Xu hướng nới lỏng của Fed làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD, từ đó hạn chế dòng vốn chảy ra khỏi các thị trường mới nổi. Khi áp lực tỷ giá giảm bớt, NHNN sẽ không còn chịu sức ép phải sử dụng các biện pháp mạnh như bán ngoại tệ quy mô lớn hay tăng lãi suất điều hành để bảo vệ giá trị Việt Nam đồng (VND).

Theo các chuyên gia của Công ty chứng khoán MBS, "khi Fed giảm lãi suất thì chênh lệch giữa lãi suất Việt Nam và Mỹ thu hẹp, từ đó giảm bớt áp lực về mặt tỷ giá với Việt Nam. Ngoài ra, với dự báo đồng USD suy yếu, nguồn cung USD tại Việt Nam sẽ dồi dào hơn vào cuối năm nhờ xuất khẩu và kiều hối, giúp giảm áp lực tỷ giá”.

Nhiều tổ chức quốc tế và các chuyên gia trong nước đều chung nhận định dự báo cho năm tới áp lực tỷ giá sẽ giảm khi Fed có thể đẩy nhanh tiến trình giảm lãi suất. Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích CTCK Yuanta Việt Nam cho rằng, năm 2026 mặc dù tỷ giá vẫn có xu hướng tăng nhẹ do yếu tố chu kỳ, nhưng mức độ căng thẳng sẽ giảm đáng kể so với năm 2025.

Doanh nghiệp bớt lo

Giá USD giảm giải toả bớt tâm lý với nhiều công ty. Nếu trong quý III, khi tỷ giá USD/VND tăng mạnh đã kéo lợi nhuận của các công ty có nợ vay bằng USD đi thụt lùi thì nay, khi tỷ giá hạ nhiệt sẽ giúp gánh nặng lỗ tỷ giá giảm đi đáng kể. Qua đó lợi nhuận quý IV của nhóm các công ty này phần nào được cải thiện.

Theo phân tích của các CTCK, khi USD giảm, những ngành phụ thuộc lớn vào nguyên liệu, máy móc, và hàng hóa nhập khẩu như công nghiệp chế biến, sản xuất công nghệ và tiêu dùng sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ việc chi phí nhập khẩu giảm. Ngành bán lẻ cũng được hưởng lợi từ chi phí nhập khẩu hàng hóa nhập khẩu giảm, tạo điều kiện tăng sức cạnh tranh và cải thiện biên lợi nhuận, đặc biệt là đối với các sản phẩm công nghệ, điện tử, và hàng tiêu dùng cao cấp…

Việc Fed giảm lãi suất lần thứ ba không chỉ giải tỏa áp lực tỷ giá đang căng thẳng mà còn tạo ra "khoảng đệm" quan trọng để NHNN kiên định với mục tiêu giữ ổn định mặt bằng lãi suất cho vay, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. “Quan trọng hơn, khi "biến số" tỷ giá trở nên dễ thở hơn, cơ quan quản lý có thể rảnh tay để tập trung xử lý các vấn đề nội tại của nền kinh tế, đặc biệt là bài toán thanh khoản”- TS. Châu Đình Linh đánh giá.

Ông Đặng Tiến Lợi, giám đốc công ty may Duy Anh chia sẻ, từ đầu năm, công ty đã đưa ra nhiều kịch bản khác nhau để ứng phó với sự biến động tỉ giá nhưng các khoản bù lỗ tỉ giá vẫn tăng vượt dự báo. Nay giá USD giảm phần nào giảm bớt nỗi lo nhập khẩu nguyên liệu cho năm tiếp theo.

Tuy nhiên, ông Lợi cho rằng, lãi suất và các chi phí khác buộc công ty phải tiết kiệm tối đa đầu vào mới duy trì được tính cạnh tranh và công ăn việc làm cho người lao động. Vì vậy, các cơ quan điều hành và ngành ngân hàng cần áp dụng nhiều giải pháp đồng bộ để ổn định lãi suất nhằm hỗ trợ người dân và doanh nghiệp vượt khó khăn.