Nếu đợt tăng giá vàng trong năm nay cho thấy điều gì, thì đó là kim loại quý này không còn gắn chặt với chu kỳ lãi suất nữa. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là lãi suất thấp hơn sẽ không có tác động: cuộc thảo luận tuần trước tại hội nghị chuyên đề đăng cai bởi Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) chi nhánh Kansas tại khu nghỉ dưỡng Jackson Hole, Wyoming về việc cắt giảm lãi suất sắp tới sẽ giúp vàng tỏa sáng hơn, theo Roula Khalaf, biên tập viên của Financial Times.
Theo truyền thống, vàng được coi là khoản đầu tư tốt hơn khi lãi suất thấp và khi các loại tài sản khác không tăng nhiều. Theo dấu hiệu này, vàng đáng lẽ phải có khởi đầu ảm đạm vào năm 2024 do hiệu suất mạnh mẽ ngoài mong đợi của cổ phiếu Mỹ, khả năng phục hồi của nền kinh tế và sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Tuy nhiên, giá vàng đã tăng 22% trong năm nay, vượt trội hơn S&P 500 và gần đây đã vượt qua mức 2.500USD/ounce.
Rõ ràng, có một số thành phần cho thấy mối quan tâm chính không phải là chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Các ngân hàng trung ương, trong nửa đầu năm đã mua 483 tấn kim loại quý này, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Đây là mức cao nhất kể từ khi cơ quan này bắt đầu thu thập dữ liệu. Thật khó để không quy một phần của đợt tích trữ khổng lồ này cho cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine, và đặc biệt là việc đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga xảy ra vào năm 2022. Điều đó, có thể dự đoán được, đã khơi dậy mong muốn chuyển hướng khỏi đồng USD ở các nền kinh tế mới nổi lớn.
Mặc dù trên cơ sở hàng quý, các giao dịch mua sẽ dao động — và thực tế là số này thấp hơn trong quý thứ hai so với quý đầu tiên của năm 2024 — nhưng có vẻ như đây là động lực thúc đẩy cấu trúc cho nhu cầu vàng, không phụ thuộc vào mọi thứ khác đang diễn ra trong hệ thống tài chính.
Xu hướng này chồng lên xu hướng luân chuyển danh mục đầu tư truyền thống sang vàng, xảy ra khi lãi suất giảm. Những cá nhân giàu có và nhà đầu tư tài chính đã lấp đầy kho tiền. Dòng tiền đổ vào các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng vàng đã tiếp tục vào tháng 5 và tháng 7 là tháng tích cực thứ ba liên tiếp với dòng tiền đổ vào là 3,7 tỷ USD.
Mặc dù đây là chu kỳ chứ không phải cấu trúc, nhưng có vẻ như nó sẽ không sớm thay đổi. Biến động mạnh của thị trường vào mùa hè này cũng sẽ giúp thúc đẩy sự quan tâm đến vàng, vì làm dấy lên mối lo ngại về sự biến động của thị trường chứng khoán.
Tất nhiên, có nhiều kịch bản trong đó sự hào nhoáng của vàng sẽ mất đi. Sự tăng tốc trong đợt tăng giá của thị trường chứng khoán, lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn và rủi ro địa chính trị giảm đều có thể kết hợp để làm giảm nhu cầu đối với kim loại quý này. Song như hiện tại, trường hợp của tất cả những điều này dường như không mấy khả quan.
