Vị thế đồng USD lung lay, trái phiếu euro “lên ngôi” tại thị trường mới nổi

Theo dữ liệu do truyền thông Mỹ công bố, tính đến ngày 18/7, một số chính phủ và doanh nghiệp đến từ các nền kinh tế mới nổi đã phát hành tổng cộng 89 tỷ euro trái phiếu định giá bằng đồng euro, ghi nhận mức cao nhất kể từ năm 2014. Đáng chú ý, chỉ riêng lượng phát hành của chính phủ đã vượt tổng lượng phát hành trong cả năm 2024.

Mặc dù phần lớn lượng phát hành trái phiếu bằng đồng euro đến từ khu vực Đông Âu, với Ba Lan và Romania cùng chiếm 21 tỷ euro, các quốc gia khác gồm Chile, Hàn Quốc và Trung Quốc cũng đẩy mạnh khai thác thị trường này trong những tháng gần đây. Trong khi đó, Brazil đang chuẩn bị cho lần phát hành trái phiếu euro đầu tiên kể từ năm 2014, còn Colombia được cho là sẽ bắt đầu phát hành trái phiếu euro lần đầu sau gần một thập kỷ.

Giới chuyên gia lý giải sự chuyển hướng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, và quan trọng nhất là sự suy yếu của đồng USD. Chỉ số USD - phản ánh sức mạnh của đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt khác, hiện đã giảm khoảng 8% từ đầu năm đến nay, điều này khiến các nhà quản lý quỹ phải đánh giá lại mức độ phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

“Chúng tôi đã tích cực hơn trong việc tìm kiếm các cơ hội bên ngoài thị trường trái phiếu phát hành bằng đồng USD. Về mặt chiến lược, thời điểm hiện tại chúng tôi đang ưu tiên nắm giữ đồng euro nhiều hơn so với đồng bạc xanh,” nhà quản lý danh mục đầu tư Matthew Graves tại PPM America nhận định.

Theo ông Stefan Weiler, người đứng đầu bộ phận thị trường vốn nợ khu vực Trung Âu, Trung Đông và châu Phi tại JPMorgan Chase, thị trường hiện tại đang mở ra cơ hội hiếm có cho những nhà phát hành muốn tiếp cận các nguồn vốn thay thế. 

“Nếu có tham vọng phát hành trái phiếu bằng đồng euro, đây chính là thời điểm để thực hiện. Người đi vay đã chủ động hơn trong việc đa dạng hóa và tìm kiếm cả những thị trường ngách,” ông Weiler nêu quan điểm.

Trong khi đó, báo cáo mới nhất của các chiến lược gia tại Ngân hàng Goldman Sachs cho thấy, khi so sánh hiệu suất giữa trái phiếu euro và USD do cùng một quốc gia phát hành trong cùng một thời điểm, trái phiếu bằng đồng euro có xu hướng vượt trội hơn sau 1 tuần phát hành.

 “Sự gia tăng phát hành trái phiếu bằng đồng euro nhìn chung đã được thị trường đón nhận tích cực hơn”, nhóm chuyên gia của Goldman Sachs viết, đồng thời dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại và đồng USD tiếp tục mất giá.

Ngoài ra, các định chế tài chính lớn cũng đang đánh giá lại chiến lược đầu tư vào đồng USD. Ngân hàng Bank of America hiện đặt cược vào trái phiếu euro đáo hạn vào năm 2044 của Romania, trong khi lại bi quan với trái phiếu USD cùng kỳ hạn. Bên cạnh đó, Ngân hàng JPMorgan đánh giá cao tiềm năng phát hành trái phiếu euro của các quốc gia tại thị trường mới nổi như Ba Lan, Hungary, Mexico và Morocco.

Ngoài hiệu suất, lợi thế về chi phí vay cũng là yếu tố thúc đẩy xu hướng phát hành trái phiếu euro. Các nhà phát hành từ thị trường mới nổi có thể tận dụng chênh lệch lợi suất giữa đồng euro và USD, nhất là trong bối cảnh đồng euro vẫn duy trì mức lãi suất thấp hơn. Theo ông David Robbins, đồng Giám đốc TCW Emerging Markets Group, lợi suất tương đối tại các thị trường mới nổi hiện vẫn hấp dẫn so với các khu vực phát triển, trong khi nhu cầu đầu tư vào tài sản mới nổi vẫn ổn định bất chấp biến động chính trị.

Cũng chia sẻ quan điểm tương tự, chuyên gia trưởng về thị trường mới nổi Cathy Hepworth tại PGIM nói rằng xu hướng dịch chuyển sang trái phiếu euro cũng phản ánh quá trình đa cực hóa trong tài chính toàn cầu.

“Khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội có giá trị tương đối, người đi vay bằng USD có thể chuyển hướng sang thị trường euro để đa dạng hóa cấu trúc vốn,” bà Hepworth cho hay.